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为什么国内石油库存涨lol菠菜网正规平台不起来

发布时间:2022/09/15

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随着地缘政治形势日益紧张,油气资源供需矛盾越来越受到大家的关注。目前,能源股出现了追捧热潮。

4月13日晚间,布伦特油价(国内原油主要定价参考)大幅反弹,达到106美元/桶,1月14日以来价格均在85美元/桶上方; 7月7日,布伦特油价一度触及每桶137美元的高位,我们认为油价在未来一段时间内仍将保持上涨潜力。

lol菠菜网正规平台不过,在原油价格仍有上涨支撑的情况下,我们还是要给这股热潮泼一盆冷水,希望提醒大家注意潜在的不利因素。

不得不提的是,中海油(00883.HK)于4月12日以每股10.8元的发行价推出网上申购,尘埃落定。

随着中海油正式回归A股,越来越多的个人投资者开始关注这家优秀的公司。

lol菠菜网正规平台前不久,我们成功预测了中海油2021财年的净利润,并对中海油的估值做出了判断。

作为全球最大的独立油气勘探开发公司,中海油的业绩与油价水平高度正相关,对油价波动极为敏感。但这并不意味着中海油能够在高油价下获得高回报。

为什么?

lol菠菜网正规平台01 高收益的理论局限性

影响国内石油企业在高油价下获得高收益的可能性主要有两个因素:一是特别收益红利,二是国内原油的“封顶价”。

先看石油专项收入支付。石油专项收入是指国家对石油开采企业因销售国内原油价格超过一定水平而获得的超额收入征收的收入。属于中央非税收入,纳入中央预算管理。资金的收集和管理。

该政策于 2006 年颁布。经过 2011 年和 2014 年的两次修订中国石油 股票数据,目前的起征点为 65 美元/桶,并实施 5 级超额累进从价税。最高征收线为85美元/桶中国石油 股票数据,征收方式为“按月计算、按季申报、按月支付”。

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根据该政策,当国际油价超过85美元/桶时,征收率保持40%不变,另加原油开采税(5%-10%)、企业所得税(25%)等保守估计,高油价带来的额外收入70%以上必须上缴国家。如果以目前105美元/桶的原油价格计算,实际原油销售收入大致为91美元/桶(85+(105-85)×30%)。

按照这种计算方法,不难看出,当油价升至85美元/桶以上时,国际油价的涨幅将大于国内原油销售的超额收入,前者会增加更高,后者会更低。 .

中海油A股招股书显示,截至2021年6月30日,专项收益支付为人民币2.99亿元;而根据其2021年年报,专项收入支付扩大至26.11亿元,下半年因高油价支付的专项收入几乎是上半年的十倍。年。

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(过去一年布伦特原油期货价格)

看看国内原油的“封顶价格”。 2016年,国家发改委发布了国内油价管理办法,其中规定:“高于每桶80美元时,扣除加工利润率,直至按照加工计算成品油价格。当高于每桶130美元(含)时,根据兼顾生产者和消费者利益,维护国民经济平稳运行的原则,采取适当的财税政策,确保成品油生产供应、汽柴油价格原则上不提或少提。”

该政策主要影响负责原油加工的石油公司的炼油和化工部门。当原油价格超过80美元/桶但低于130美元/桶时,按照未知规则扣除原油加工利润率,直到油价升至130美元以上后利润归零。

国内油价跟随国际油价调整的最高线只能达到每桶130美元。一旦超过这个数字,就会与进口原油价格出现倒挂。

按照国内原油对外依存度70%计算,当油价高于每桶130美元时,国内石油公司每增加进口1美元,就会损失3美元。原油。额外支付的特殊收入、税金和其他费用将是一笔不小的数目。

从中石油来看,其营收的绝对主力是勘探开发板块和炼化板块,合计占比超过64%。专项收入黄金影响勘探开发可实现的收入,扣除加工利润的比例影响炼化板块实现的收入。如果国际原油达到140美元/桶,勘探开发板块理论上可实现的油价为10美元1.5 (85+(140-85)×30%) US$/桶,然后根据中石油按照自己的原油依赖度(40%)计算,国内石油公司每多花一美元进口原油,就会损失1.5美元。进口原油在炼油中的成本化工板块(101.5 -1.5×(140-130)),实现油价仅为86.5美元/桶中国石油 股票数据,巨大与国际油价的差异。

退一步说,即使没有上述政策法规的影响,中石油也很难将油价成本完全转嫁给下游消费者。

中海油的上市公司没有炼化资产,但其国内油气产量占68%。其主要客户为中海油、中石油、中石化及部分当地民营炼油厂。因此,国内原油价格封顶限制对公司原油销售收入的影响不大。同时,即使油价没有达到每桶130美元,但越接近这条线中国石油 股票数据,国内原油价格跟随的速度就越慢。

02 特殊福利金和“上限价格”的实际影响

回顾专项收益基金的历史,该政策自2006年出台以来,对中国石油企业的市值产生了重大影响。

巴菲特遭受了中石油的损失。有传言说,当年老巴哥向中石油高层明确表示,会坚定持有,但在特别收益政策出台后,老巴果断抛售,在接下来的几轮油价中再也没有买过循环。中国石油。

看看中石油(NYSE:PTR)和中石化(NYSE:SNP)的股价走势和当时油价的走势对比,我们会有一个直观的感受。

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可以看出,2007年10月以后,这两家央企的股价大幅下跌。然而,国际原油价格仍在飙升。

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当年,石油特别收益的最高征收点为每桶75美元,超出部分的征收率为40%。因此中国石油 股票数据,当油价在 2007 年 10 月突破 80 美元/桶时,中石油和中石化经历了暴涨暴跌。美国康菲石油公司的表现截然不同。

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他们也是大型综合能源公司,但在 2007 年 10 月至 2008 年 7 月期间走 X 型路线。而且,73 美元的股价也不是康菲石油的高点。在这一轮油价波动中,康菲石油一度突破每股107美元,但中石油和中石化的辉煌一直停留在2007年10月,此后再也没有。可以重现过去的市场价值。

选择 2007-2008 年作为数据参考。一方面,石油特别收入政策刚刚出台,另一方面,国际油价上一次突破130美元/桶还是在此期间。

lol菠菜网正规平台作为既定政策,专项收入支付已纳入公司业绩预测和估值。但我们要强调的是,在专项收入支付上叠加原油“封顶价”的政策并没有先例;因此,假设油价在当前每桶100-110美元区间持续一两年,投资者将有必要重新估计高油价带来的超额收益。