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原油专题:如何通lol菠菜网正规平台过库存和贸

发布时间:2022/09/12

lol菠菜网正规平台政策摘要

原油:总体而言,在俄乌冲突背景下,美国原油和成品油出口在一定程度上缓解了市场缺口中国石油新闻中心 美国解除原油出口禁令,但欧盟制裁实施后,SPR不足以支撑原油增长美国原油出口,因此需要消耗商业库存储备。

核心点

lol菠菜网正规平台市场分析

全球石油库存维持低位,中美原油库存分化:从显性库存可以看出,今年以来全球石油库存消耗强于季节性,但反季节积累库存从今年6月开始出现。从区域来看,主要是由于美国原油和成品油库存的反季节增加,而其他地区的库存变化不大。从卫星库存来看,6月后全球原油库存去库存更为显着。结合主导库存指标可以看出,本轮去库存主要体现在非美国地区中国石油新闻中心 美国解除原油出口禁令,尤其是近期中国原油库存去库存。

美国通过增加成品油出口成为全球边际供应国:今年以来,美国成品油出口大幅增长,成品油净出口量增加每天约 900,000 桶。强度弱于2021年,但远高于5年历史同期。)因此,从原油和成品油整体资产负债表来看中国石油新闻中心 美国解除原油出口禁令,今年1-7月,供应而美国的需求基本面相对于2021年较为宽松,但与五年历史时期相比仍较为紧张。美国通过大幅增加成品油出口量中国石油新闻中心 美国解除原油出口禁令,实现了其作为全球边际供应国的角色。不过,如果没有拜登政府的 100 万桶/日(bpd)抛售,美国的供需基本面将好于当前。形势更加紧张,表现为原油和成品油商业储备的去库存力度更大。

lol菠菜网正规平台俄乌冲突改变全球石油贸易流向:在伊朗核谈判难以达成、目前限产联盟难以增产的前提下,欧盟更容易实施俄罗斯未来石油替代计划:欧洲将进一步扩大对美国原油的进口,中国和印度增加俄罗斯石油采购,减少中东原油采购,日韩等国减少美国进口,增加中东进口。然而,目前尚不确定中国和印度能否吸收全部 150 万桶/日的俄罗斯石油。

原油专题:如何通lol菠菜网正规平台过库存和贸易平衡看当前原油行情

战略

中性,宏观因素导致市场波动加剧,观望,关注四季度布伦特和柴油机会

风险

下行风险:俄乌紧张局势缓和,伊朗核谈判取得重大进展

1 全球石油库存维持低位,中美原油库存分化

石油库存是基础研究中最关键的指标之一。石油市场当前和未来的供需状况可以通过库存的绝对水平和变化趋势来判断,尤其是高频库存数据,是分析石油基本面的重要组成部分。为了提前获得EIA周库存数据,各大机构早在多年前就开始利用卫星遥感、红外、无人机摄影等高科技手段对库存数据进行监测中国石油新闻中心 美国解除原油出口禁令,以捕捉其中蕴含的交易机会。

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当前石油库存分为显性库存和隐性库存,其中显性库存是主要官方机构定期发布的库存数据,如EIA每周四发布的每周库存数据。明确的清单通常是免费发布的,具有高度的可访问性和相对权威性,并且数据通常覆盖某个国家或地区。隐性库存数据包括卫星原油库存、主要科技公司检测到的浮动仓库库存,以及部分基于研究和其他非公开方法获得的库存数据。这部分库存通常需要付费使用,数据通常覆盖全球,比显式库存粒度更细。

我们的明确库存指标包括五个地区的原油和成品油库存,包括 EIA 公布的美国库存、PAJ 日本库存、EI 新加坡库存、GI 西北欧库存和普氏富查伊拉库存。库存量最大。此外,库存中存储的品种还可以分为原油库存或成品油库存。按储存方式还可分为陆上储罐式储罐和海上浮式储罐。还可以根据储存油品的性质分为商业储备库存和战略储备库存。

从显性库存可以看出,今年以来全球石油库存的消耗强于季节性,但今年6月以来库存反季节积累。从地区来看,主要原因是美国原油和成品油库存反季节增加,其他地区库存没有变化。

原油专题:如何通lol菠菜网正规平台过库存和贸易平衡看当前原油行情

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从卫星库存来看,6月后全球原油库存去库存更为显着。结合主导库存指标可以看出,本轮去库存主要体现在非美国地区,尤其是近期中国原油库存去库存。增速明显加快,主要得益于三季度民营炼厂开工率快速恢复。

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2 美国通过增加成品油出口成为全球边际供应国

美国原油净进口量并未显着下降,SPR 更多地转化为炼油厂运行

从EIA周度数据可以看出,1-7月美国原油净进口仅增加14万桶/日。虽然原油出口增加,但进口也增加。从对非美国地区的原油供应总量来看,贡献不大。美国政府自3月以来战略储备出售的约2亿桶原油已转为炼油厂加工原油,而商业原油储量自年初以来基本保持稳定,与过去五年的1-7月相比,累计约500万桶,相当于美国今年原油产量增加(增加约800,000 桶/日(较去年同期增加)和炼油厂原油加工量(同比增加约100万桶)。综合来看,虽然拜登抛售储备,但上半年美国原油市场供需缺口并不大。它也没有向非美国市场提供额外的原油出口。从原油来看,美国原油战略储备并未成为全球市场的边际供应商。

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美国成品油出口大幅增长,将原油转化为成品油出口国外

今年以来,美国成品油出口大幅增长,成品油净出口量每天增加约90万桶。出口增加的来源是炼油产量增加和国内库存消耗增加(去库存力度弱于2021年但远高于5年历史因此,从原油和成品油的整体资产负债表来看成品油方面,今年1-7月,美国供需基本面相对2021年较为宽松,但与5年历史同期相比仍较为紧张。产品履行全球边际供应商的角色,但如果没有拜登政府的 100 万桶/日(bpd)抛售,美国的供需基本面将比当前形势紧张得多,这将表现在原油与原油的差异上。成品油商业储备将更加去化学化。

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三季度美国原油和成品油去库存放缓,成品油消费或存在问题

从库存数据来看,今年6-7月,美国原油和成品油去库存明显放缓,甚至出现反季节积累。从EIA数据来看,原油库存累计主要是中西部炼油厂以及西海岸炼油厂开工率的下降。成品油反季节积累,可能与美国国内成品油消费疲软有关。虽然目前市场对美国汽油表观消费数据是否存在误差存在很大争议,但由于成品油净出口并没有明显变化,

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3 俄乌冲突改变全球石油贸易流向

俄罗斯原油和成品油出口总量没有明显下降,但贸易流向发生了变化

从克普勒提供的船期数据来看,由于欧盟制裁中的石油禁运和保险禁令尚未生效,俄罗斯石油出口总量变化不大。其中,原油和汽柴油出口基本稳定,仅VGO和燃料油等重质组分出口下降20万至30万桶/日。当前俄乌冲突主要影响俄罗斯石油贸易流向的变化,主要体现在俄罗斯对欧洲、日本和韩国的原油出口减少。印度和中国的出口显着增加;此外,在燃料油方面,俄罗斯减少了对美国的VGO出口,增加了对中东和亚洲国家的燃料油出口。

原油专题:如何通lol菠菜网正规平台过库存和贸易平衡看当前原油行情

补充库存叠加替代俄罗斯原油进口,欧洲原油进口大幅增加

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lol菠菜网正规平台自俄乌冲突以来,欧洲原油进口量大幅增加,从冲突前的每天 1020 万桶增加到 7 月的每天 1080 万桶。目前,进口增幅较大的地区是西非、美国和北海。从目前来看,欧洲每天仍进口近180万桶俄罗斯原油。根据欧盟关于消除90%俄罗斯原油和部分国家豁免的声明,如果制裁完全实现,每天仍需消除约150万桶。在伊朗核谈判难以达成、目前限产联盟难以增产的前提下,我们认为未来实施俄罗斯石油替代计划会更容易:欧洲将进一步扩大对美国原油的进口,而中国和印度将增加俄罗斯石油采购以减少中东原油采购,日本和韩国和其他国家减少从美国的进口,增加从中东的进口。然而,目前尚不确定中国和印度能否吸收全部 150 万桶/日的俄罗斯石油。